就电子元器件而言✿ღ◈，是指具有独立电路功能✿ღ◈、构成电路的基本单元✿ღ◈，任何一种电子设备或电子装置均由电子元器件组成✿ღ◈。而电子元器件是元件和器件总称✿ღ◈，电子元器件工厂在加工时没改变原材料分子成分的产品称为元件✿ღ◈；生产加工时改变了原材料分子结构的产品称为器件✿ღ◈。就电子元器件的二级分类而言✿ღ◈，元件又分为电路类元件与连接类元件✿ღ◈，器件分为主动器件与分立器件✿ღ◈。

　　云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（本文简称✿ღ◈：“云汉芯城”或“发行人”）是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业✿ღ◈，其重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发✿ღ◈、生产✿ღ◈、采购需求✿ღ◈。通过自营B2B线上商城方式✿ღ◈，主要为电子制造产业提供高效✿ღ◈、专业的电子元器件供应链一站式服务✿ღ◈，并延伸至电子元器件相关的其他领域✿ღ◈。

　　从上表可见✿ღ◈，发行人业务构成较为简单✿ღ◈，主要为两类✿ღ◈，其中以第一种B2B销售业务占绝对比例✿ღ◈，分别实现152,603.90万元✿ღ◈、382,447.82万元✿ღ◈、431,409.41万元收入✿ღ◈，占主营业务收入平均比例高达99%以上✿ღ◈，且表现出强劲增长趋势✿ღ◈，报告期三年复合增长率也是高达68.05%✿ღ◈。而第二种PCBA业务✿ღ◈，作为B2B销售单一业务的点缀而存在✿ღ◈，主要为少量客户提供电子元器件的贴装服务✿ღ◈。而发行人上述表象的高基数✿ღ◈、高增长的主营收入✿ღ◈，其背后的真实性疑点问题却不在少数✿ღ◈。

　　首先我们从上表中第一行发行人分别实现半导体器件收入104,846.48万元✿ღ◈、292,290.87万元✿ღ◈、329,691.48万元收入来看✿ღ◈，我们将该数组取大数就不难发现其依次为1✿ღ◈、2✿ღ◈、3✿ღ◈，表现出自然数递增规律性变化✿ღ◈，每年大约上升一个自然数台阶✿ღ◈，且半导体器件作为发行人第一大绝对优势的收入来源✿ღ◈，占发行人营业收入的比例平均高达7成以上✿ღ◈。其次✿ღ◈，上表中的规律性变化数据✿ღ◈，除涉及直接收入数外✿ღ◈，还涉及客户数✿ღ◈、订单数等收入分项构成数据✿ღ◈，发行人收入数据规律性变化由点及面✿ღ◈，形成较为整体的分布态势✿ღ◈，发行人收入真实性整体可能不容乐观✿ღ◈。

　　第一类为等额递增变化✿ღ◈，具体为上表中的第1-5行为自然数等额增加变化✿ღ◈，第6-8行以数字2等额增加变化✿ღ◈。第二类为以等额变化数但不依次出现的隐蔽规律✿ღ◈，具体为上表中第9行以自然数等额变化数但不依次出现的规律变化✿ღ◈。虽然第二类规律变化不如第一类明显✿ღ◈，但仍然具有较高的参考价值✿ღ◈。

　　从上表可见✿ღ◈，发行人第四季度收入占比分别为32.95%pp电子游戏平台✿ღ◈！✿ღ◈、31.61%✿ღ◈、20.75%✿ღ◈，2020年度-2021年度第四季度收入占比为年内最高✿ღ◈，而2022年度收入占比最高为第二季度✿ღ◈。招股书中关于主营业务收入按季度划分情况的表述为✿ღ◈：“公司销售的下游客户行业分布较广✿ღ◈，主营业务收入主要根据市场需求情况存在一定波动✿ღ◈，不存在明显的季节性特征……”也即发行人除了第一季度受节假日影响而可能占比稍低外✿ღ◈，发行人并不存在明显的季节性特征✿ღ◈，但发行人出现2020年度-2021年度两个年度连续第四季度收入占比最高✿ღ◈，发行人营业收入真实性在季度分布上表现出一定异常✿ღ◈。

　　发行人本身为电子元器件产业B2B互联网商城经营方✿ღ◈，其在行业中可能主要扮演贸易商角色✿ღ◈，而在发行人的贸易商角色之下还有4成业务收入来自其他代理商和贸易商✿ღ◈，尤其是其中的代理商是获得电子元器件原厂家授权的✿ღ◈，也成为了发行人这家贸易商下的代理商✿ღ◈，其逻辑上很难说通✿ღ◈，发行人与此相关的收入真实性也因此而可能存在较大疑虑✿ღ◈。

　　何为先销后采模式？招股书中的相关描述为✿ღ◈：发行人并不提前备货pp电子游戏试玩✿ღ◈，发行人在接到销售订单后pp电子游戏官网✿ღ◈，按照订单中产品型号✿ღ◈、厂牌✿ღ◈、数量✿ღ◈、交期等需求✿ღ◈，结合供应商提供的库存✿ღ◈、交期数据或向供应商询盘情况✿ღ◈，再向供应商下发采购需求✿ღ◈。从该描述来看✿ღ◈，发行人可能进行了业务模式的创新✿ღ◈，但事实是否如此manbetx客户端买球✿ღ◈，且看该业务模式下的物流端实际操作✿ღ◈：采购的产品通过物流运输至发行人仓库验收入库后✿ღ◈，公司再按照交期要求通过顺丰等第三方快递物流公司向客户寄送产品✿ღ◈。

　　发行人先采后销模式也是上述物流操作✿ღ◈，那么二者又什么区别呢？从发行人的表述来看✿ღ◈，几乎没有区别✿ღ◈，如果非得存在区别✿ღ◈，就是货什么时候到发行人仓库✿ღ◈。发行人没有订单的到货是先采后销模式✿ღ◈，有订单再到货的是先销后采模式✿ღ◈，到货时点似乎成了区别这两种业务模式的出发点✿ღ◈。表象虽如此✿ღ◈，但我们细究之下可知✿ღ◈，发行人先销后采业务模式的问题不在到货时点✿ღ◈，而是是否到货问题✿ღ◈。

　　发行人为何要“强调”到货✿ღ◈，在先销后采的业务模式下✿ღ◈，如果货从发行人供应商处直接物流至发行人客户处✿ღ◈，一是可以节省货经发行人仓的物流成本✿ღ◈，二是可以更快匹配发行人以小批量现货电子元器件为主而讲究效率的业务方式✿ღ◈，三是可以有效降低发行人的仓储管理及人员成本✿ღ◈。事实上✿ღ◈，对大件或大众商品而言✿ღ◈，发行人此种货到自己仓库的方式也不可行✿ღ◈。但发行人不顾供应商直接发货客户模式的诸多优点✿ღ◈，而执着于货到己仓的方式✿ღ◈，个中蹊跷相当耐人寻味✿ღ◈。

　　于发行人而言✿ღ◈，在先销后采模式下✿ღ◈，货到己仓即意味着发行人拥有和控制该类存货商品✿ღ◈，进而可以形成名正言顺的销售收入manbetx客户端买球pp电子游戏试玩✿ღ◈。但实际上✿ღ◈，这些不在发行人网上B2B电子商城显名但提供相关货物信息接入的后台供应商✿ღ◈，即便发行人大费周章地将供应商相关商品入库后✿ღ◈，发行人也不一定能完全控制该类货物✿ღ◈，并拥有这些货物排他的所有权✿ღ◈。发行人对该类货物的占用和控制✿ღ◈，很可能更接近供应商在发行人处的寄售业务✿ღ◈。

　　类似的是京东✿ღ◈、天猫甚至亚马逊✿ღ◈，此三者也建有众多的自有物流仓库✿ღ◈，为了更好的客户体验及物流效率✿ღ◈，其入驻商家相关的商品也会先入各平台的物流仓库✿ღ◈，而由平台集中统一发货✿ღ◈。按发行人货到己仓而全额确认收入处理方式✿ღ◈，那么该三家平台的入驻商家从其物流仓库发货的商品收入✿ღ◈，都可以归为平台所有✿ღ◈，从而全部形成平台的主营收入✿ღ◈。而实际上✿ღ◈，三家平台会明显区别自营与服务的相关营业收入✿ღ◈，而非如发行人这般将平台收入全部归于自身的情况✿ღ◈。

　　发行人作为市场或平台的管理方✿ღ◈，统辖众多供应商商品数据✿ღ◈，并且提供接入口的业务实现方式✿ღ◈，发行人所谓先销后采业务模式形成的收入也可能为经纪类的居间收入✿ღ◈，而非销售商品本身✿ღ◈。退一步而言✿ღ◈，即便发行人因业务流程需求需要向客户直接开具全额发票✿ღ◈，发行人可能也应该采用差额法确认收入✿ღ◈，而不是全额确认收入✿ღ◈。而发行人先销后采的业务模式到底是商品购销还是提供服务✿ღ◈，关于这点从下文发行人的毛利率低于业务最相似的可比公司毛利率✿ღ◈，也能部分验证发行人可能不是商品购销业务✿ღ◈。而关于先销后业务模式下货物物流事实上是否如发行人所述均采用货到已库的方式✿ღ◈，我们也不得而知✿ღ◈。如果发行人本次主打的先销后采业务模式的收入确认有问题✿ღ◈，那么发行人本次上市就可能存在严重瑕疵的问题✿ღ◈。

　　从上表可见✿ღ◈，发行人对前五大客户合计销售额分别为4,818.34万元✿ღ◈、12,452.80万元✿ღ◈、20,019.75万元✿ღ◈，分别占比仅为3.13%pp电子游戏试玩✿ღ◈、3.25%✿ღ◈、4.62%✿ღ◈，发行人前五大客户的销售占比可能明显过低✿ღ◈，也即发行人相对大客户的数量过多而过于离散pp电子游戏试玩✿ღ◈，而此与发行人主要面向终端制造型客户的业务模式也可能不符✿ღ◈，发行人营业收入真实性从前五大客户集中度过低角度而言✿ღ◈，可能再一次存疑✿ღ◈。

　　尤其是上表中的2022年度第一大客户Digi-Kom International Ltd.✿ღ◈，不但发行人当年对其销售额为“会当凌绝顶”的10,450.83万元✿ღ◈，是第二大客户深圳市新新电子科技有限公司2,733.28万元的四倍✿ღ◈，作为显眼包的该第一大客户应该也是家电子元件器行业的通路商✿ღ◈，而非终端制造型客户✿ღ◈。且发行人同年度向得捷电子（Digi-Key）采购电子元器件21,886.58万元✿ღ◈，占当年采购总额的比例为5.91%✿ღ◈，该供应商与上述第一大客户类似PP电子APP下载✿ღ◈！✿ღ◈，均为2022年度第一次跃升至发行人的前五大榜单✿ღ◈，且此两家公司的英文名称均带有“Digi”✿ღ◈，不知道二者间是否存在潜在的关联关系✿ღ◈。

　　第一类为等额递增变化✿ღ◈，具体为上表中的第1行以数字2等额增加变化✿ღ◈。第二类为等额递减变化✿ღ◈，具体为上表中第2行以数字4为等额变化数递减变化✿ღ◈。第三类为以等额变化数但不依次出现的隐蔽规律✿ღ◈，具体为上表中第3行以数字3等额变化数但不依次出现的规律变化manbetx客户端买球✿ღ◈。发行人第三方回款规律性变化数据项不多✿ღ◈，但规律类型却相当完全✿ღ◈。

　　而造成发行人应收周转率如此“优秀”的原因✿ღ◈，很大可能在于其营业收入额过高✿ღ◈，而这可能又一次表明发行人营业收入异常高而可能真实性存在问题pp电子游戏试玩✿ღ◈。

　　从上表可见manbetx客户端买球✿ღ◈，发行人主营业务毛利率分别为11.29%✿ღ◈、12.29%✿ღ◈、12.28%✿ღ◈，而行业平均值12.54%✿ღ◈、13.98%✿ღ◈、14.03%✿ღ◈，发行人毛利率不但贴近行业平均水平✿ღ◈，其变动趋势明显与行业平均值相一致电子元件✿ღ◈。上表可比公司中与发行人B2B网上电子商城业务模式更具可比性的应该是华强电子网✿ღ◈，而华强电子网毛利率分别为✿ღ◈：16.72%✿ღ◈、19.41%✿ღ◈、17.83%✿ღ◈，两者比较之下✿ღ◈，发行人盈利能力不但不及华强电子网✿ღ◈，且毛利率的变化趋势也与华强电子网不符✿ღ◈。发行人在毛利率数据及变化趋势上可能明显选择了依从行业平均值✿ღ◈，而忽略个体的差异✿ღ◈。

　　也即发行人毛利率数据在质和量方面均可能面临真实性存疑的问题✿ღ◈，发行人盈利能力的真实性也可能成谜✿ღ◈。

　　第一类为等额递增变化✿ღ◈，具体为上表中的第1-3行为自然数等额增加变化✿ღ◈。第二类为等额变化数但不依次出现的隐蔽规律✿ღ◈，具体为上表中第4行以自然数变化数但不依次出现✿ღ◈，第5-6行以数字2等额变化数但不依次出现的规律变化✿ღ◈。

　　发行人股改后如果持续盈利✿ღ◈，则发行人盈利能力可能没问题✿ღ◈。但实际情况是✿ღ◈，发行人截至2021年6月30日✿ღ◈，累计未分配利润为-3,232.72万元✿ღ◈，相比股改时不但仍然存在累计未弥补亏损✿ღ◈，且亏损进一步扩大✿ღ◈，直到2021年末发行人的累计未分配利润才正式摘掉负数之帽✿ღ◈，发行人股改后的6年间盈利能力再一次存疑✿ღ◈。

　　且发行人管理费用率相比华强电子网则显更低✿ღ◈，则可能更不具有合理性✿ღ◈，发行人盈利能力真实性又再一次存疑✿ღ◈。

　　据此分析✿ღ◈，发行人每个期末均产生高额的进项留抵✿ღ◈，可能说明发行人重要子公司存在亏损✿ღ◈，而发行人审计报告显示✿ღ◈，发行人收入主要由各子公司实现✿ღ◈，因此发行人整体盈利能力的真实性问题可能再一次体现✿ღ◈。

　　第一类为递增规律✿ღ◈：上表中的第1-7行表现为自然数递增变化✿ღ◈，第8-15行以数字2等额递增变化✿ღ◈，第16-17行以数字3等额递增变化✿ღ◈，第18行以数字6等额递增变化manbetx客户端买球pp电子登录入口✿ღ◈。✿ღ◈，第19行以数字7等额递增变化✿ღ◈。第二类为规律数字交替出现规律✿ღ◈：第20-24行表现为连续自然数交替出现规律pp电子官方网站✿ღ◈，✿ღ◈，第25-27行以2为间隔数字交替出现✿ღ◈，第28行以4为间隔数字交替出现✿ღ◈，第29行以5为间隔数字交替出现pp电子游戏试玩✿ღ◈，第30-31行以7为间隔数字交替出现的规律✿ღ◈。至于上表中发行人并未出现前文所述的等额递减数据规律性✿ღ◈，原因可能是报告期内营业收入巨额异常增长✿ღ◈，发行人已无在财务数据中安排递减数据的必要✿ღ◈。

　　31项数据规律性变化✿ღ◈，且会计三张报表均有涉及✿ღ◈，其中又以资产负债表涉及项最多✿ღ◈。仅从这些明显或不明显规律性变化财务数据✿ღ◈，虽然我们无法直接得出发行人财务造假结论✿ღ◈，但发行人会计数据及财务指标被人为干预✿ღ◈，甚至过度操纵的可能性不容忽视✿ღ◈，其会计报表的可靠性也可能严重存疑✿ღ◈。

　　综上所述✿ღ◈：云汉芯城作为一家以B2B网上商城经销电子元器件企业✿ღ◈，但表现出高营收但低盈利的矛盾现象✿ღ◈，且出现大量小股东入股目的不明的情形✿ღ◈，发行人本次上市的真实动机可能成谜✿ღ◈。

　　31项以及累计不少于46项财务数据规律性变化✿ღ◈，则很有可能说明发行人财务数据整体质量不高✿ღ◈，财务数据所对应的会计报表的可靠性也可能同样不高✿ღ◈，而此问题可能是发行人本次上市中诸多问题中的核心问题✿ღ◈。

　　731部队是日本军国主义者在第二次世界大战期间下令组建的细菌战秘密部队之一✿ღ◈。1931年到1945年期间✿ღ◈，731部队进行骇人听闻的人体实验和细菌战等✿ღ◈，在中国犯下滔天罪行✿ღ◈。数千名中国✿ღ◈、苏联✿ღ◈、朝鲜战俘和中国平民被用于人体细菌和毒气实验✿ღ◈。

　　清廉海南网1月10日消息✿ღ◈，海南省妇女儿童医学中心检验科主任肖美芳涉嫌严重违纪违法✿ღ◈，目前正接受海南省纪委监委驻省市场监督管理局纪检监察组纪律审查和乐东县监委监察调查✿ღ◈。

　　1月4日✿ღ◈，天猫苹果官方旗舰店公布年货节优惠措施✿ღ◈，iPhone 16系列最高直降1000元✿ღ◈，iPhone 16系列到手价4999元起✿ღ◈。iPad Pro和iPad Air最高分别可省500元✿ღ◈、700元✿ღ◈。

　　在我们的生活中✿ღ◈，高血压是一个常见且需要高度重视的健康问题✿ღ◈。它就像一个隐藏在暗处的 “健康杀手”✿ღ◈，悄无声息地影响着许多人的生活质量✿ღ◈，甚至威胁着生命安全✿ღ◈。

　　把含糖饮料当水喝✿ღ◈，真的会增加糖尿病风险吗？最近一项研究发现✿ღ◈，有些人的糖尿病✿ღ◈，可能真的与过度摄入糖饮料有一定的关联✿ღ◈。

　　来源✿ღ◈：【杭州日报】近日✿ღ◈，刘晓庆在录制综艺节目时✿ღ◈，突然身体不适✿ღ◈，疑似中毒✿ღ◈。视频中✿ღ◈，刘晓庆坐在车上咳嗽不止✿ღ◈，还不停犯恶心想吐✿ღ◈。最后控制不住✿ღ◈，一下子吐了出来✿ღ◈。刘晓庆自述✿ღ◈，可能是在风中等车的时候✿ღ◈，吸入了装修的粉尘✿ღ◈，过敏中毒了✿ღ◈。

　　近日✿ღ◈，一位女大学生打车去机场✿ღ◈，因拒绝司机绕路办私事✿ღ◈，在高速上被司机强行赶下车✿ღ◈，引发了社会强烈的关注与热议✿ღ◈，这名司机也因此遭到了无数网友的指责与谩骂✿ღ◈！